La loi sur la réduction de l'inflation et la loi CHIPS devraient donner un nouvel élan aux infrastructures américaines

Depuis son adoption fin 2021, la loi sur l'investissement et l'emploi dans les infrastructures (IIJA) a été saluée comme une étape majeure vers la reconstruction des infrastructures américaines. À notre avis, l'IIJA est en effet un investissement générationnel qui ne fait que commencer à avoir un impact sur les entreprises dans le domaine des infrastructures. Peut-être en raison de la notoriété de l'IIJA, le discours sur la façon dont d'autres législations récentes pourraient contribuer à l'infrastructure américaine semble faire défaut. La loi sur la réduction de l'inflation (IRA) et la loi sur la création d'incitations utiles à la production de semi-conducteurs (CHIPS) sont conçues pour renforcer la compétitivité des États-Unis dans les technologies de rupture telles que les énergies renouvelables, les batteries et les véhicules électriques (VE), ainsi que les semi-conducteurs. Les deux ensembles sont susceptibles d'encourager le renforcement des capacités de fabrication, des réseaux de distribution et d'autres actifs de la chaîne d'approvisionnement nationale. De cette façon, nous nous attendons à ce que la loi CHIPS et l'IRA augmentent la demande de développement d'infrastructures aux États-Unis.

La loi sur la réduction de l'inflation est le plus important investissement jamais réalisé par les États-Unis dans la lutte contre le changement climatique, fournissant environ 370 milliards de dollars pour renforcer les efforts de développement durable, accroître la sécurité énergétique et réduire les coûts énergétiques.1 Le projet de loi utilise les crédits d'impôt comme principal mécanisme pour attirer les technologies propres. et la fabrication d'énergie renouvelable aux États-Unis, et il y a des preuves que la stratégie fonctionne.

Selon la Maison Blanche, depuis l'adoption de l'IRA en août 2022, "au moins 45 milliards de dollars d'investissements du secteur privé ont été annoncés dans l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement des véhicules et des batteries propres aux États-Unis". initiatives d'énergie propre à grande échelle, plus que le total dépensé entre 2017 et 2021.3 Certains de ces investissements étaient en cours avant l'adoption du projet de loi, mais à notre avis, l'IRA est en grande partie responsable du déluge de dépenses intérieures en investissements dans les technologies propres ces derniers mois .

Outre les incitations à la production et à la fabrication, les investissements de l'IRA peuvent se répercuter sur les entreprises d'infrastructure de plusieurs manières. Par exemple, pour s'adapter à l'augmentation de la capacité d'énergie renouvelable, le réseau nécessite des mises à niveau. Les sources d'énergie renouvelables telles que l'énergie solaire et éolienne sont intermittentes et dépendent de la disponibilité des ressources naturelles. Par conséquent, l'infrastructure de transport et la capacité de stockage d'énergie sont essentielles pour gérer les fluctuations de la production. Le ministère de l'Énergie (DoE) estime que la capacité de transport d'électricité doit augmenter de 60 % d'ici 2030 pour que l'objectif de l'administration Biden d'une électricité 100 % propre d'ici 2035 reste à portée de main.4 La construction de milliers de kilomètres de ces lignes de transport pourrait stimuler la demande sur l'ensemble de la valeur de l'infrastructure. chaîne.

Une autre façon pour les investissements de l'IRA d'affluer dans le secteur des infrastructures est que le projet de loi soutient les mesures d'efficacité énergétique qui pourraient catalyser la demande de modernisation des structures existantes pour se conformer aux normes nouvelles et futures.

La loi CHIPS encourage la construction d'une nouvelle fabrication nationale de semi-conducteurs. Le projet de loi distribue 50 milliards de dollars pour stimuler la compétitivité des États-Unis dans les semi-conducteurs, dont 39 milliards de dollars en dépenses directes pour la production de puces.5 Par rapport à l'IIJA et à l'IRA, la loi CHIPS en est aux premières étapes de mise en œuvre, car les demandes de financement ont été ouvertes en mars 2023. Cependant, depuis son adoption en août 2022, plus de 210 milliards de dollars d'investissements privés dans des projets de semi-conducteurs ont été annoncés dans 20 États selon la Semiconductor Industry Association.6

Les conseils de gestion des sociétés d'infrastructure américaines continuent de pointer vers la fin de 2023 pour le moment où les avantages de l'IIJA, de l'IRA et de la loi CHIPS devraient commencer sérieusement. Nous considérons l'IIJA comme l'investissement le plus direct dans l'infrastructure américaine ; Cependant, de nombreuses entreprises notent qu'en encourageant les usines et les infrastructures de soutien, l'IRA et la loi CHIPS pourraient à leur tour stimuler la demande de matériaux, d'équipements et de services d'ingénierie. Bien que les lois IIJA, IRA et CHIPS n'en soient qu'à leurs débuts, les mentions d'entreprises se sont intensifiées au cours des derniers trimestres.

Jacobs Solutions (Construction et Ingénierie):7Lors de l'appel aux résultats FQ1 2023, la direction a prédit que le financement de l'IIJA, de l'IRA et de la loi CHIPS pourrait atteindre son plein potentiel d'ici la fin de 2023, avec un chevauchement de financement maximal qui se poursuivrait pendant 4 à 5 trimestres consécutifs.

Sempra Energy (services publics/construction et ingénierie) 8,9 Lors de l'appel aux résultats du troisième trimestre 2022, la direction a déclaré que l'accent mis par l'IRA sur l'électrification du réseau pourrait agir comme un "moteur majeur" de la demande de transport et de distribution. Lors de l'appel aux résultats du premier trimestre 2023, la direction a réitéré les perspectives de demande pour le transport et la distribution, et exprimé le souhait de participer à d'autres initiatives financées par les factures, telles que les hubs hydrogène et les projets de stockage d'énergie.

United Rentals (Équipement):10, 11 Lors de l'appel sur les résultats du quatrième trimestre 2022, la direction a identifié l'IIJA, l'IRA, la loi CHIPS et les tendances générales de délocalisation comme des moteurs probables de la demande. Lors de l'appel aux résultats du premier trimestre 2023, la direction a suggéré que les dépenses avaient commencé à avoir un impact, mais que la plupart des vents favorables liés à la législation étaient à venir.

Rockwell Automation (Équipement):12 Lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre 2023, la direction a noté que les perspectives du segment des véhicules électriques et des batteries de la société et de ses activités de semi-conducteurs semblaient solides, en partie en raison de la législation récente. La direction a expliqué que la croissance de ces industries pourrait stimuler les cas d'utilisation de l'automatisation et des équipements pertinents.

Nucor (Matériaux):13Lors de l'appel aux résultats du premier trimestre 2023, la direction a estimé que, combinées, les lois IIJA, IRA et CHIPS "ont le potentiel de générer jusqu'à 8 millions de tonnes de demande d'acier supplémentaire par an pendant le reste de cette décennie".

La pandémie de COVID-19, l'invasion de l'Ukraine par la Russie et les retombées de ces événements de cygne noir ont amené les entreprises américaines à reconsidérer leurs chaînes d'approvisionnement décentralisées et à rechercher la sécurité de leurs capacités nationales. La localisation de la chaîne d'approvisionnement est un sujet de plus en plus courant dans les présentations d'entreprise et les reportages aux États-Unis. À la fin du premier trimestre 2023, la prévalence des mots à la mode liés à la réorientation de la chaîne d'approvisionnement tels que « reshoring » et « onshoring » dans les reportages a augmenté de près de 9 fois par rapport aux niveaux d'avant la pandémie.14

Ce ne sont pas que des paroles, car l'augmentation de l'activité de construction liée à la fabrication est déjà une tendance continue sur plusieurs années. En mars 2023, les dépenses de construction dans le secteur manufacturier étaient cumulées de près de 70 % par rapport au début de la pandémie, soit environ 4 fois le rythme de croissance des autres activités de construction.15 En outre, les dépenses totales de construction aux États-Unis liées à la fabrication ont atteint 108 milliards de dollars en 2022, un record historique16. Nous pensons que cette activité n'est que le début d'une tendance à plus long terme pour le thème des infrastructures aux États-Unis, et pourrait être encore stimulée par la localisation de la chaîne d'approvisionnement financée par l'IRA et la CHIPS Act.

Les lois IIJA, IRA et CHIPS s'ajoutent à une demande déjà structurellement forte de développement d'infrastructures aux États-Unis. L'IIJA a été mis en place pour donner un coup de pouce générationnel à la demande de construction, et nous pensons qu'il chevauche les mesures de l'IRA et de la loi CHIPS qui visent à reconstituer les chaînes d'approvisionnement technologiques perturbatrices américaines. Grâce à ce soutien législatif historique, les entreprises de l'ensemble de l'espace des infrastructures aux États-Unis sont sur le point d'en bénéficier au cours des prochaines années.

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Auteur : Alec Lucas

Date : 1er juin 2023

Catégorie : Perspectives

Sujets : Thématique

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